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基础化工行业周报:国内复苏+出口强劲 看好Q3化工品表现

2022-06-26/ 同江生活网/ 查看: 214/ 评论: 10

摘要出口表现依然强劲。外贸集装箱吞吐量数据表现强劲,6月上旬八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量同比增长7.70%,中旬
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  出口表现依然强劲。外贸集装箱吞吐量数据表现强劲,6 月上旬八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量同比增长7.70%,中旬更是同比增长29.50%。能源套利是化工品出口强劲的重要原因,我们继续看好Q3 国内复苏叠加出口向好影响之下的化工品价格表现。

  5 月化工品出口交货值增长显著。一方面是此前国内由于疫情导致的需求积压得到释放,一方面是能源套利开始兑现,5 月出口化工品出口交货值增长显著。

  其中化学原料及化学制品制造业出口交货值549.1 亿元,同比增长+42.2%,环比增长+16.9%;1-5 月累计出口交货值2458.4 亿元,同比增长+37.4%。化学纤维制造业出口交货值60.3 亿元,同比增长+45.0%,环比增长+14.4%;1-5 月累计出口交货值273.3 亿元,同比增长+23.1%。5 月单月出口量增长显著的化工品包括:邻二甲苯(+581.1%)、萤石(+288.0%)、环氧树脂(+105.2%)、苯乙烯(+55.3%)、PA66(+44.3%)、草甘膦(+40.1%)、聚合MDI(+37.3%)、纯碱(+29.0%)、制冷剂R22(+23.6%)、丙烯腈(+22.5%)、PA6(+22.4%)、磷酸一铵(+22.0%)等。其中,环氧树脂、PA66、PA6、MDI,以及液碱、金属硅等化工品存在较高海内外价差,建议关注相关板块景气水平及未来延续性。

  有价值+有拐点,是市场选择抢筹轮胎的重要原因。轮胎的底部反转正在进行,而上周股价上也有所反映。当下许多底部标的均有不错的价值,但难点在于对拐点的判断,市场选择抢筹轮胎或因看到轮胎的拐点已经出现。国内,乘用车销售数据已经有所回暖利好配套胎,基建预计7-8 月可以看到明显的回升。海外,虽然预期需求正在下行,但是海外乘用车胎的需求类似成品油需求,相对刚性;并且,在整体出口需求下行伴随的运费下行过程中,轮胎行业有望得到运输成本大幅度下行的对冲。从公司业绩上来看,森麒麟Q1 已经实现了业绩同比和环比的正增长,我们预期赛轮在Q2 将实现业绩同比和环比增长,玲珑则有望在Q3 达成。有价值+有拐点,是市场选择抢筹轮胎的重要原因。

  化工价格指数Q3 或有继续上行空间。成本端,原油价格上行推动,美国出行恢复带来燃料景气需求,炼厂开工率提升,而汽油库存下降,夏季恐有短缺风险。需求端,国内方面复产复工拉动化工需求,出口方面能源套利逻辑逐步兑现,国内化工品有望恢复紧平衡。Q3 正值旺季来临,化工品价格指数或有继续上行空间,我们对Q3 化工行业盈利保持乐观。关注Q2 业绩,看好Q3 盈利,重点布局Q1-Q2-Q3 业绩逐级抬升的化工公司。

  磷矿的价值重估正在进行。粮食危机灰犀牛局面下,国家提高对农化的重视程度,夏管法检趋严,导致磷肥出口低于预期,情绪面较弱。值得注意的是,化肥的出口不会取消,只会推迟,出口利润终究会兑现。而磷肥公司在出口不畅的背景下依然能够实现较好盈利,更体现性价比。出口受限虽然约束了利润弹性,却加强了持续性和确定性。此外,磷矿的价值重估正在进行。从去年开始,以云天化为代表的大型企业就减少了磷矿石外售的比例,而今年开始的磷矿石跨省运输限制,有望约束小企业磷矿石贸易量,进而约束磷肥供给,抬升磷肥成本,利好一体化的企业。而从地方政府的角度,彰显磷矿石的资源属性,有助于更好地招商引资,减少矿石贱卖,鼓励深加工提高产值。我们判断磷矿石的价值重估正在进行,价格有望维持高位。重视磷矿石资源禀赋以及一体化程度较好的公司:云天化、兴发集团、川恒股份。

  从中期角度,我们推荐的四大线条依然不变,交易滞涨(农化)+稳经济+电价套利+产能转移。

  风险提示:安全事故影响开工;技术路线快速迭代;环保政策变化。

(文章来源:华创证券)

文章来源:华创证券

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